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Acerca de la teoría fiscal del nivel de precios
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Analiti a, Revista de análisis estadístico, Vol. 14 (2), 2017
Canzoneri
et al.
(2001) para analizar las interacciones de gobiernos federales y regionales
en Alemania durante el per´ıodo 1970-2005. En concordancia a lo que indica Sims (1997),
los gobiernos regionales no tienen incentivos para aplicar pol´ıticas fiscales sostenibles puesto
que el gobierno federal siempre acudir´a a su rescate. Esto tiene fuertes implicaciones en el
nivel de precios debido al efecto contagio. Por tanto, la principal conclusi´on dice que los
efectos provenientes de regiones donde se est´an ejecutando pol´ıticas fiscales insostenibles
est´an contrarrestadas por el gobierno federal. El resultado de “free riding” entre los distintos
gobiernos regionales con relaci´on al gobierno general se mantiene.
Otro intento de examinar pol´ıticas fiscales en uni´on monetaria lo presenta Alfonso (2002).
El autor demuestra que la FTPL no es compatible con los pa´ıses que conforman la Uni´on
Europea durante el per´ıodo 1970-2001. Los gobiernos que forman parte de la Uni´on Mo-
netaria Europea (UME) tienden a reaccionar con mayores excedentes futuros frente a los
incrementos de los pasivos del gobierno. Por tanto, la pol´ıtica fiscal puede ser considerada
como Ricardiana.
3 An´alisis te´orico
Como se explic´o en la secci´on anterior, la caracter´ıstica clave que define a la teor´ıa fiscal
del nivel de precios es el supuesto No Ricardiano en la pol´ıtica fiscal. Si bien varios autores
han desarrollado marcos te´oricos macroecon´omicos con el objetivo de medir el impacto de
estos reg´ımenes en la inflaci´on, nos enfocaremos ´unicamente en el an´alisis y explicaci´on de
dos modelos en particular. Lo desarrollado por Cochrane (2001) incluye un modelo de teor´ıa
fiscal con deuda en el largo plazo, mientras que Sims (1997) se orienta hacia situaciones
donde existen varias autoridades fiscales; su modelo se enfoca principalmente en uniones
monetarias.
3.1 Teor´ıa fiscal con deuda en el largo plazo
Cochrane (2001) afirma que la teor´ıa fiscal del nivel de precios est´a determinada principal-
mente por el ratio entre la deuda nominal y el valor presente de excedentes primarios. El
autor propone un modelo que incluye a la deuda p´ublica en el largo plazo. Su objetivo es
demostrar que la estructura de madurez del endeudamiento es importante ya que puede de-
terminar si los d´eficits tienen alguna implicaci´on en el nivel inflacionario, ya sea este actual
o futuro. Cuando existe endeudamiento a largo plazo, el gobierno puede negociar la infla-
ci´on actual por la futura mediante operaciones de deuda; sin embargo, esta compensaci´on
no ocurrir´a si el gobierno refinancia deuda en el corto plazo. La estructura de madurez del
endeudamiento pendiente act´ua como una “restricci´on presupuestaria” puesto que determi-
na en qu´e per´ıodos los gobiernos pueden afectar el nivel de precios mediante variaciones de
deuda.